Agosto si è concluso con una nota negativa per l'S&P500 e con una nota positiva per il dollaro USA poiché, anche se l'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve (Fed), PCE, è rimasto in linea con le aspettative a luglio sia per i dati core che per quelli principali - e anche se il PCE core ha registrato il più piccolo aumento consecutivo dalla fine del 2020, l’inflazione dei servizi supercore – osservata molto attentamente da Powell e dal suo team, e che esclude non solo l’energia ma anche l’edilizia abitativa- è aumentata su base media mensilmente dall'inizio dell'anno. Inoltre, la spesa personale è rimasta sostenuta, in linea con i dati sul PIL pubblicati all’inizio di questa settimana.
Scavando più a fondo, il reddito personale è leggermente diminuito, il che significa che gli americani continuano ad attingere alle riserve per continuare a spendere. Ma la buona notizia per la Fed è che la spesa dei consumatori a questo ritmo potrebbe continuare finché saranno disponibili risparmi. E secondo gli ultimi dati, il risparmio personale negli Stati Uniti è sceso dal 4,3% di giugno al 3,5% di maggio. Prima della pandemia, il livello di risparmio era vicino al 9%. In conclusione, i risparmi si stanno esaurendo, l’accessibilità degli alloggi sta diminuendo, i tassi ipotecari sono in aumento, gli americani a basso reddito, secondo quanto riferito, restano indietro nei pagamenti importanti come l’affitto, e Main Street dà segni di sofferenza. Ma il PIL rimane al di sopra del 2%, al di sopra del trend di lungo termine che la Fed stima intorno all'1,8%, e lo scenario di atterraggio morbido è ciò che il mercato sconta con convinzione.
Giornata del lavoro!
I dati sull’occupazione negli Stati Uniti mostrano segnali di allentamento, ma i numeri sono ancora a livelli storicamente forti. Il tasso di disoccupazione statunitense, che sarà reso pubblico più tardi, dovrebbe rimanere al minimo pluridecennale del 3,5%, e si prevede che l'economia statunitense abbia creato circa 170.000 nuovi posti di lavoro non agricoli in agosto. Negli ultimi dodici mesi, l’economia statunitense ha creato in media quasi 280.000 posti di lavoro. Se i dati di oggi saranno in linea con le aspettative, la media degli ultimi 12 mesi rimarrà comunque vicina ai 270.000 posti di lavoro creato in media ogni mese. Storicamente, prevediamo che la PFN scenderà a circa 50.000 al mese dopo pochi mesi di recessione. Quindi, per dirvi questo: non siamo ancora arrivati.
Oggi, un dato NFP più debole del previsto, un leggero peggioramento del tasso di disoccupazione o dati sui salari più deboli del previsto potrebbero ulteriormente rafforzare l’idea che la Fed salterà una pausa nella riunione di settembre, e forse anche in quella di novembre. Finora, i titoli del Tesoro americano hanno vissuto la loro settimana migliore da metà luglio. Il rendimento del titolo biennale statunitense è sceso al 4,85%, mentre il rendimento del titolo decennale ha sfiorato la soglia del 4% per la prima volta in tre settimane. Ma chi dice un rapido salto, dice anche una crescente possibilità di correzione. Una cosa è certa: non ci aspettiamo che nessun grande banchiere centrale dichiari vittoria sull’inflazione per ora…
L'inflazione europea si attesta attorno al 5,3% a causa dell'aumento dell'energia
L'ultima stima dell'indice dei prezzi al consumo ha mostrato che l'inflazione dell'Eurozona è rimasta stagnante al 5,3% in agosto a causa dei costi energetici vischiosi, rispetto al calo al 5,1% previsto dagli analisti. L’inflazione in Francia, ad esempio, è accelerata a un ritmo molto più rapido del previsto in agosto, mentre gli ultimi dati PMI hanno mostrato debolezza dell’attività. Anche le vendite al dettaglio tedesche sono diminuite più rapidamente del previsto a luglio, mentre anche l’inflazione in Germania è aumentata lo scorso mese. La combinazione di dati economici deboli e inflazione vischiosa è uno scenario da incubo per la Banca Centrale Europea (BCE). La BCE dovrebbe alzare i tassi per continuare a combattere l’inflazione, anche se le economie sottostanti sono sotto pressione. Oggi, i dati PMI finali confermeranno probabilmente il rallentamento in corso. L’EURUSD ha restituito gran parte del suo rialzo settimanale dopo i dati sull’inflazione di ieri, suggerendo che il mercato teme che ulteriori rialzi della BCE danneggeranno ulteriormente l’attività economica. I ribassisti sono tentati di testare nuovamente il supporto 200-DMA. Se avranno successo, il prossimo obiettivo ribassista naturale si colloca al lontano 1,0615, il principale ritracciamento di Fibonacci del 38,2% sul rally dello scorso anno, che dovrebbe distinguere tra la continuazione dell’attuale trend positivo e un’inversione ribassista a medio termine.
Altri stimoli dalla Cina
I dati PMI di questa settimana hanno mostrato che il settore manifatturiero cinese si è contratto a un ritmo più lento, e il PMI Caixin di oggi ha mostrato che è entrato in zona di espansione in agosto, mentre il PMI cinese dei servizi è stato inferiore alle aspettative e all'ondata di ulteriori cattive notizie, come Country Garden che ha annunciato una perdita di quasi 7 miliardi di dollari nel primo semestre, si è parlato del default delle obbligazioni denominate in yuan della società, del declassamento dell'azienda da parte di Moody's a Ca e dell'unità patrimoniale di Evergrande che ha affermato che non poteva effettuare pagamenti sui suoi prodotti di investimento a causa di una crisi di liquidità, combinato il peggioramento della crisi immobiliare inducono la Banca popolare cinese (PBoC) ad annunciare requisiti di pagamento inferiori per chi acquista una casa per la prima e seconda volta e a incoraggiare tassi più bassi sui mutui esistenti. Ma non migliorerà la situazione da un giorno all’altro.
Rally del petrolio
Ieri il barile di greggio americano è balzato di oltre il 2% e si sta consolidando sopra il livello di 84 dollari al barile. I prossimi obiettivi rialzisti si attestano a 85$ al barile, il picco di agosto, e a 89$ al barile, nella continuazione di un pattern ABCD. Ma il rally non può estendersi oltre i 90 dollari senza ravvivare le aspettative di inflazione globale e le preoccupazioni di recessione, che inizierebbero a giocare contro i rialzisti.
A cura di Ipek Ozkaderskaya, Senior Analyst di Swissquote