1 aprile 2025
In questo articolo andremo ad analizzare i posizionamenti monetari nel mercato delle opzioni e dei derivati per capire dove i grandi operatori hanno allocato il rischio e il capitale su S&P500.
La settimana appena trascorsa è stata caratterizzata da notevoli ispessimenti di volatilità dovuti alla forte discesa dei prezzi che ha creato distribuzioni particolarmente platicurtiche dove, a farla da padroni, sono stati gli ordini condizionati degli algoritmi deputati alle azioni di copertura e hedging di gamma. In particolare sono evidenti due giornate, la prima, il 26 marzo, e la seconda il 28 marzo, caratterizzate da lunghe code che sono andate a rompere ben tre deviazioni standard giornaliere.
Nella giornata di ieri, dopo la pessima chiusura settimanale, si sono rivisti i compratori ed il prezzo, dopo aver fatto accettazione per tutta la giornata in area 5584, si è prodotto in un rialzo serale che ha portato i prezzi a ridosso della prima deviazione standard Up.
Attualmente il supporto di breve riconosciuto dal mercato si trova in area 5530 mentre le resistenze più vicine sono posizionate a 5650 e 5720.
La regressione lineare è ritornata sotto al prezzo e ha assunto una pendenza positiva insieme al Percentile che si trova su una prima area di Momentum.
I seguenti tre grafici mostrano i posizionamenti reali degli operatori dello specialistico mercato delle opzioni sulla scadenza settimanale di venerdì 4 aprile.
Il metodo MC4 di Sunnymoney si basa sull'analisi integrata di quattro variabili principali: denaro, prezzo, volumi e volatilità. Questo approccio consente di identificare le aree di valore (VA), i punti di equilibrio del mercato (Fair Value) e le zone di eccesso, fornendo una visione chiara dei posizionamenti monetari degli operatori istituzionali. I tre grafici allegati rappresentano un'applicazione pratica di questa metodologia sul mercato dei futures S&P 500.
Grafico 1: Ripartizione Open Interest
Il primo grafico mostra la distribuzione degli open interest per i contratti put (in rosso) e call (in verde) al 31 marzo 2025. La funzione di ripartizione evidenzia chiaramente le aree di interesse degli operatori:
- Zone di equilibrio: L'area centrale attorno a 5700 rappresenta il Fair Value del mercato, dove il bilanciamento tra put e call è massimo. Questo livello è cruciale per comprendere la direzione futura del prezzo.
- Aree di eccesso: Le zone superiori a 6000 (VA+80) e inferiori a 5150 (VA-80) mostrano livelli estremi dove si accumulano posizioni significative. Queste aree sono spesso associate a ipercomprato o ipervenduto, indicando potenziali movimenti bruschi del prezzo. All'interno troviamo le prime aree sensibili al gamma dove i cumulati di put e call raggiungono il 40%. Da questi livelli partono le ricoperture e gli ordini condizionati degli operatori corti di gamma e coincidono, al ribasso a strike 5480, e al rialzo al strike 5920. All'interno di questa area di equilibrio il mercato non presenta particolari criticità o ispessimenti di volatilità
- Distribuzione cumulativa: La concentrazione maggiore di put sotto il livello 5600 suggerisce un rischio ribassista percepito dagli operatori, mentre sopra 5700 si osserva una costruzione significativa di call, segnalando resistenze.
Grafico 2: Open Interest Options
Il secondo grafico analizza l'open interest delle opzioni per gli strike price disponibili. La suddivisione tra call e put evidenzia:
- Zone operative: L'area attorno a 5700 coincide con il Fair Value, dove gli operatori non richiedono azioni di copertura significative. Questo livello rappresenta un punto ideale per strategie conservative.
- Trigger operativi: Le aree VA+40 e VA-40 sono punti critici per il trading range. Movimenti oltre questi livelli possono generare squeeze di prezzo, aumentando la volatilità.
- Volatilità implicita: La distribuzione delle opzioni mostra che gli operatori stanno prezzando volatilità moderata, coerente con un mercato in fase laterale.
Grafico 3: Prezzo e Volumi
Il terzo grafico rappresenta l'andamento dei prezzi dei futures S&P 500 Mini nel periodo analizzato:
- Fair Value: Il livello centrale a 5700 è confermato come area di indifferenza del mercato, dove il prezzo tende a stabilizzarsi.
- Zone di swing: I livelli VA+40 e VA-40 delimitano il range operativo principale. Il prezzo ha oscillato in modo significativo tra queste aree senza rompere i limiti estremi.
- Momentum: Gli estremi VA+80 e VA-80 indicano zone di ipercomprato o ipervenduto. Una rottura al rialzo o al ribasso potrebbe innescare fasi di trend direzionale.
Conclusioni
L'approccio MC4 consente una lettura approfondita delle dinamiche del mercato attraverso la correlazione tra posizionamenti monetari, prezzi, volumi e volatilità implicita. I tre grafici evidenziano un mercato in fase laterale con un Fair Value stabile a 5643.25. Gli operatori istituzionali stanno costruendo posizioni difensive, con una maggiore concentrazione di put sotto il livello 5600 e call sopra 5700. Eventuali rotture dei livelli VA+40 o VA-40 potrebbero generare aumenti significativi della volatilità e opportunità operative per strategie direzionali.
Il grafico della volatilità Risk Reversal rappresenta la differenza tra la volatilità implicita delle opzioni Call e Put con delta di circa +/-0,30 (OTM) su uno stesso sottostante e con la stessa scadenza. Questo indicatore è utilizzato per comprendere il sentiment del mercato e le aspettative degli investitori riguardo ai movimenti futuri del prezzo dell'asset sottostante.
Negli ultimi sette giorni di borsa è ben visibile come la volatilità Risk Reversal sia costantemente aumentata su tutte e quattro le scadenza trimestrali quotate toccando il picco di 21,3 punti base.
Questo ha indicato timori da parte degli operatori e che hanno provocato forti oscillazioni di prezzo in coerenza con i valori prezzati di volatilità implicita.
Bruno Nappini by http://www.sunnymoney.it