Cosa ci riserveranno i mercati il prossimo autunno?

La seduta di ieri è stata indiscutibilmente catalizzata dalla riunione della Banca Centrale Europea. Il governatore ha confermato l'attuale entità del programma di acquisti di titoli, ammorbidendo la deadline di fine anno: il QE sarà portato avanti fino a quando l'inflazione avrà definitivamente alzato la testa. Un obiettivo dovish, se si considera che il tasso swap 5y5y staziona da alcuni mesi sotto l'1.60%, e che la variazione attesa del 2% è stata sfondata nell'estate di tre anni fa. Il mercato si è orientato verso un primo aumento dei tassi per la primavera del 2020, e persino gli osservatori più hawkish, come JP Morgan, vedono un rincaro del costo ufficiale del denaro soltanto fra due anni.

Ciò però non ha impedito l'ulteriore apprezzamento dell'euro: più per arrendevolezza del dollaro, che per vivacità della moneta comune; meno convinta, nella sua avanzata, rispetto alle altre divise del G10. La debolezza del biglietto verde a sua volta zavorra la borsa americana: come esaminato qualche giorno fa, sussiste una evidente correlazione fra la forza relativa dello S&P500 e l'evoluzione del Dollar Index.

La prospettiva che i listini americani proseguano nel consolidamento, è supportata dai modelli ciclici (Delta System) e stagionali. La fase laterale degli ultimi due mesi è stata inoltre ben anticipata dal modello proposto a luglio, all'indomani della fiammata dei tassi di interesse americani al 2.40% (sembra un'epoca fa...). Il grafico che proponiamo oggi aggiorna il soddisfacente confronto fra l'andamento dello S&P500 e la proiezione media/mediana, e consente di farsi una certa idea circa l'evoluzione di Wall Street più probabile fino al prossimo autunno.

Gaetano Evangelista
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