Dalla metà di luglio in poi, abbiamo assistito a diverse modifiche nel panorama globale. La Federal Reserve statunitense ha affermato di voler mantenere i tassi d'interesse alti per un periodo di tempo più lungo del previsto, una strategia conosciuta come "higher for longer". Anche i prezzi dell'energia sono aumentati notevolmente, con il petrolio Brent che ora si aggira sui 93 dollari al barile, rispetto agli 80 dollari di metà luglio. Questo aumento è dovuto alla diminuzione dell'offerta da parte di Russia e Arabia Saudita, mentre la domanda da parte di Stati Uniti e Cina è rimasta stabile.
Secondo gli esperti di J. Safra Sarasin Nel passato, la strategia "higher for longer" ha portato alla debolezza delle valute dei mercati emergenti, come avvenuto alla fine degli anni '90. Attualmente, però, le principali economie dei mercati emergenti sono meno vulnerabili, grazie alla maggiore flessibilità dei regimi di cambio e al fatto che non dipendono interamente da prestiti esterni. Ciò nonostante, le economie di frontiera dei mercati emergenti, come l'Egitto, potrebbero continuare a risentire di questa situazione.
L'aumento del costo del petrolio potrebbe rallentare il ritmo dei tagli ai tassi d'interesse nei mercati emergenti, poiché ciò potrebbe alimentare le aspettative inflazionistiche e mettere a dura prova le bilance commerciali degli importatori di petrolio. In questo contesto, le valute dei mercati emergenti con carry elevato dovrebbero essere sostenute. Tuttavia, se il ciclo di tagli ai tassi dovesse erodere ulteriormente il carry nel prossimo anno, tali valute potrebbero essere meno favorite.
In particolare, le valute latino-americane dovrebbero risultare le più performanti grazie al maggiore carry. Continuiamo a privilegiare il real brasiliano, il peso colombiano e il peso messicano. Ciononostante, il rischio fiscale potrebbe rappresentare un ostacolo per le rispettive banche centrali.
Per quanto riguarda l'Asia, l'aumento del costo del petrolio rappresenta un problema per le economie dei mercati emergenti che sono principalmente importatrici di petrolio e hanno tassi di interesse bassi. Le valute asiatiche a basso rendimento potrebbero quindi continuare a subire deflussi di capitale. Le banche centrali asiatiche, inoltre, potrebbero mantenere i tassi d'interesse più alti per un periodo più lungo nel 2024, nonostante l'inflazione sia già tornata al target in molti Paesi.
Le valute dell'Europa centrale e orientale saranno probabilmente sotto pressione a causa delle preoccupazioni relative alla crescita, visto che l'economia tedesca sembra avvicinarsi alla recessione. Questi Paesi, inoltre, essendo importatori di petrolio, subiranno anche la pressione derivante dal peggioramento delle bilance commerciali. Infine, il rand sudafricano e la lira turca potrebbero subire ulteriori ribassi. In Sudafrica, la preoccupazione deriva dal rischio di interruzioni nell'approvvigionamento elettrico e dal peggioramento dei bilanci commerciali. In Turchia, invece, l'ultimo impegno a favore di una politica monetaria ortodossa ha segnalato che il Paese potrebbe essere sulla strada giusta, il che contribuirà a portare afflussi di valuta estera. Tuttavia, la Turchia risentirà anche dell'aumento dei prezzi del petrolio e il tasso reale rimane profondamente negativo.