Quando i tassi d'interesse aumentano, l'economia tende a rallentare, portando spesso a una recessione. Secondo gli analisti di GAM, ciò accade perché i consumatori riducono le spese, i debiti non vengono utilizzati e le aziende faticano a ottenere prestiti per investire in progetti di crescita.
Episodi nella storia
Un esempio significativo è la politica monetaria più rigida adottata dagli Stati Uniti alla fine degli anni '70 in risposta all'aumento dei prezzi del petrolio, che ha portato alla recessione degli anni '80.
Un altro esempio si trova alla fine degli anni '80, quando i tassi d'interesse sono stati aumentati in tutte le economie avanzate. Questa mossa, combinata con la prima Guerra del Golfo, ha causato la recessione dei primi anni '90. Queste situazioni sono note come "hard landing" e rappresentano casi in cui il tentativo di combattere l'inflazione ha causato danni collaterali all'economia.
Negli ultimi decenni abbiamo assistito a un "atterraggio morbido" solo una volta, con l'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense a metà degli anni '90, che non ha causato danni significativi all'economia. Tuttavia, si è trattato di un evento eccezionale. Attualmente, ci sono numerosi segnali di mercato e analisti che prevedono un atterraggio duro.
Per il futuro?
Tuttavia, secondo gli esperti di GAM, ci sono molte prove che suggeriscono che un futuro così negativo potrebbe essere evitato. Un atterraggio morbido sarebbe un risultato positivo perché stabilizzerebbe un mercato azionario molto volatile e potrebbe alleviare la pressione sulla Fed di avviare un ciclo di riduzione dei tassi troppo accomodante, che potrebbe riaccendere l'inflazione.
Qualunque previsione di un rallentamento economico negli Stati Uniti deve essere presa seriamente. Le ultime previsioni sul PIL dell'OCSE indicano che l'economia statunitense dovrebbe passare da una crescita del 2,6% quest'anno all'1,8% nel 2025. Questo rallentamento è dovuto a condizioni finanziarie più stringenti e ad altri fattori come la guerra in Ucraina e il conflitto in Medio Oriente.
L'influenza del mercato del lavoro
Il rallentamento sembra essere principalmente dovuto a una decelerazione del mercato del lavoro, che a sua volta riduce la fiducia dei consumatori. Il tasso di disoccupazione è salito al 4,2% dal minimo quinquennale del 3,4% raggiunto a gennaio 2023. Tuttavia, l'aumento mensile dei posti di lavoro è stato robusto e i salari stanno crescendo. Questa evidenza suggerisce che il mercato del lavoro sta espandendosi e sta attrarre nuovi lavoratori. L'ipotesi di un atterraggio duro e di una recessione sembra piuttosto forte, specialmente considerando che il tasso dei Fed funds è stato mantenuto alto per oltre un anno.
La gestione della domanda di stampo keynesiano potrebbe aver giocato un ruolo in questo, con i responsabili politici delle economie avanzate che hanno distribuito enormi pacchetti di stimolo per sostenere la crescita durante e dopo la pandemia. Molti consumatori hanno inoltre sottoscritto mutui a tasso fisso quando i tassi a 30 anni erano al minimo storico. Questo ha permesso loro di beneficiare dell'aumento dei tassi nei loro conti di risparmio senza dover pagare di più per i loro mutui. In relazione ai tassi di interesse, un ulteriore taglio sarebbe probabilmente di aiuto per le piccole e medie imprese americane che non possono accedere ai mercati dei capitali per ottenere finanziamenti a basso costo.
Per ora, gli investitori dovrebbero essere rassicurati dal fatto che l'economia e i relativi profitti aziendali sono in buona salute. Se l'economia può resistere a tassi d'interesse del 5,5%, questo è probabilmente un motivo di celebrazione, anche se pone interrogativi sul vero scopo della politica monetaria.
(Redazione)