Gli analisti economici reputano che in un periodo in cui la Fed sta cercando di tenere sotto controllo l'inflazione attraverso una politica monetaria restrittiva, che include tassi d'interesse elevati, il mantenimento di prezzi alti potrebbe destabilizzare ulteriormente i mercati già in difficoltà.
"La Fed ha già cambiato rotta con la sua politica, e i dati devono giustificare questo cambiamento," ha dichiarato Jack McIntyre, gestore di portafoglio presso Brandywine Global Investment Management. "Il mercato sembra aver già anticipato che la Fed dovrà fare più di quanto essa stessa prevedeva in termini di abbassamento dei tassi d'interesse. Il mercato, quindi, potrebbe aver corso troppo."
Fed e Mercati viaggiano a diverse velocità
C'è una forte discrepanza tra ciò che la Fed ha segnalato in termini di tagli dei tassi e ciò che il mercato si aspetta. Dopo aver insistito per mesi sul fatto che una politica monetaria più flessibile non sarebbe stata attuata a breve, a dicembre i responsabili politici della banca centrale hanno previsto tre riduzioni dei tassi d'interesse dello 0,25% entro la fine del 2024, una svolta significativa in questa era di lotta all'inflazione. Tuttavia, i verbali di quella riunione, pubblicati la settimana scorsa, non indicavano alcuna discussione sul calendario per tali riduzioni.
Il mercato, invece, ha una visione diversa. I trader del mercato dei futures sui fondi federali prevedono una forte possibilità di un primo taglio dei tassi a marzo, seguito da altre cinque riduzioni nel corso dell'anno, che porterebbero il tasso di riferimento per i prestiti a breve termine a un intervallo compreso tra 3,75% e 4%, secondo l'indicatore FedWatch del CME Group.
Se i dati sull'inflazione, come il rilascio dell'indice dei prezzi al consumo di giovedì mattina e l'indice dei prezzi al produttore di venerdì, non mostrano un forte aumento dell'inflazione, ciò potrebbe causare maggiore instabilità in un anno dove le azioni hanno già avuto un avvio incerto.
Jack McIntyre
"Lo vedremo su tutti i mercati, perché ci sarà una dinamica tra ciò che la Fed sta cercando di fare e ciò che il mercato si aspetta," ha affermato McIntyre prevedendo un possibile periodo di instabilità. "Alla fine, le due visioni dovranno convergere. Probabilmente, ciò significherà che il mercato dovrà rinunciare ad alcuni dei tagli dei tassi che ha già dato per scontati."
Michelle Bowman, governatrice della Fed, ha detto questa settimana che, sebbene gli aumenti dei tassi potrebbero essere possibili, non vede ancora la necessità di tagli. Allo stesso modo, Lorie Logan, presidente della Fed di Dallas, ha dichiarato sabato che l'allentamento delle condizioni finanziarie, come il forte rally del mercato azionario del 2023 e la diminuzione dei rendimenti dei Treasury a fine anno, sollevano il timore che l'inflazione potrebbe risalire.
"Se non manteniamo condizioni finanziarie sufficientemente strette, l'inflazione potrebbe riprendere, annullando i progressi che abbiamo fatto," ha detto Logan. "Alla luce dell'allentamento delle condizioni finanziarie negli ultimi mesi, non dovremmo escludere la possibilità di un altro aumento dei tassi."
La missione principale della Fed è ora calibrare la politica in modo tale da non allentare troppo, permettendo così il ritorno dell'inflazione, o tenere la politica troppo stretta causando una possibile recessione.
Joseph Brusuelas
"La politica monetaria è troppo restrittiva, considerando il livello attuale dell'inflazione e probabilmente dove si dirigerà," ha dichiarato Joseph Brusuelas, economista capo della consulenza fiscale RSM. "La Fed si sta chiaramente posizionando per sostenere l'economia mentre ci avviamo verso la seconda metà dell'anno con i tagli ai tassi d'interesse e per creare le condizioni per una ripresa dell'economia quest'anno o il prossimo."
Tuttavia, Brusuelas pensa che il mercato stia esagerando nel prezzare sei tagli dei tassi. Si aspetta infatti solo quattro mosse come parte di un processo di normalizzazione graduale che coinvolge sia i tassi che la revoca della riduzione del bilancio.
Per quanto riguarda i rapporti sull'inflazione, Brusuelas ha detto che i risultati saranno probabilmente sfumati, con piccoli movimenti nei numeri di testata e maggiore attenzione ai dati interni, come i costi degli alloggi e i prezzi delle auto usate. L'inflazione di base, che esclude i volatili prezzi di cibo ed energia, dovrebbe aumentare dello 0,3% nel mese, pari a un tasso del 3,8% rispetto a un anno fa, che sarebbe la prima lettura inferiore al 4% da maggio 2021.
"Avremo un dibattito intenso sul mercato se stiamo veramente tornando a una base d'inflazione del 2%," ha affermato Brusuelas. "Dovremo vedere un miglioramento per giustificare un cambiamento nella politica di riduzione del bilancio."
Richard Clarida
Richard Clarida, ex vicepresidente della Fed, ha affermato che è più probabile che i responsabili politici adottino un approccio prudente. Anch'egli prevede solo tre tagli quest'anno. "I progressi fatti nell'inflazione negli ultimi sei mesi sono sicuramente presenti. Ci sono sempre buone e cattive notizie," ha detto Clarida mercoledì su CNBC's "Squawk on the Street." "I mercati forse sono un po' troppo rilassati su dove l'inflazione sta realmente andando. Ma i dati stanno sicuramente andando nella direzione favorevole per l'economia e la Fed."
(Redazione)