MPS: conviene vendere, aderire ad Amco o recedere?

L’assemblea dei soci di MPS ha recentemente approvato un’operazione straordinaria che consiste in una scissione parziale non proporzionale con opzione asimmetrica di MPS in favore di AMCO.

Senza entrare nei tecnicismi dell’operazione, se sei azionista Monte dei Paschi di Siena, entro martedì 20 ottobre sei chiamato a decidere in merito alla tua partecipazione in MPS.

Davanti a te ci sono 4 possibili soluzioni operative:

? vendere le azioni a mercato;

? esercitare il diritto di recesso;

? aderire all’aumento di capitale di Amco;

? esercitare l’opzione asimmetrica.

La prima ipotesi consiste nel vendere le azioni a mercato.

Questa soluzione ha il pregio di ottenere immediatamente il denaro cash ma il difetto di ottenere un importo ad azione (1,163 euro) inferiore alla quota prevista in caso di diritto di recesso (1,339 euro).

Allo stesso tempo potresti precluderti la possibilità di un recupero del prezzo delle quotazioni, ad esempio in occasione della cessione della banca ad un gruppo privato quando lo Stato Italiano deciderà di uscire dal capitale della banca (la cessione potrebbe però non essere imminente, dal momento che il governo sta valutando di richiedere alla BCE di posticipare di 2 anni la sua uscita dal capitale della banca).

La seconda ipotesi consiste nell’esercitare il diritto di recesso fissato a 1,339 euro ad azioni.

Se aderisci a questa soluzione è come se vendessi le azioni al prezzo di 1,339 euro.

Il vantaggio di questa operazione è di ottenere un prezzo superiore a quello attuale della quotazione del titolo (1,163 euro).

I difetti di questa soluzione sono due.

Il primo difetto è che il denaro ti sarà accredito solamente al termine dell’operazione e quindi tra qualche mese.

Il secondo difetto, come nel caso della prima soluzione, è che potresti precluderti la possibilità di un recupero del prezzo delle quotazioni.

Attenzione ad un dettaglio: nel momento in cui aderisci a questa opzione, non potrai cambiare idea e le azioni risulteranno bloccate all’interno del tuo deposito titoli fino alla fine dell’operazione.

La terza soluzione consiste nell’aderire all’aumento di capitale di Amco.

Aderendo a questa opzione, ti ritroverai in mano delle azioni Amco, che è una società non quotata.

Dal mio punto di vista questo motivo è sufficiente per sconsigliarti di adottare questa soluzione.

La quarta ipotesi consiste nell’esercitare l’opzione asimmetrica.

Aderendo a questa soluzione, non riceverai azioni Amco ma ti ritroverai ad incrementare la tua partecipazione nella società MPS.

Il vantaggio di questa opzione è di rimanere investito in una società quotata e di poter partecipare ad un eventuale futuro recupero delle quotazioni.

Il difetto consiste nell’incrementare una posizione (probabilmente in sofferenza) rischiando di sbilanciare e, di conseguenza, aumentare il rischio del portafoglio, oltretutto su un titolo che da più di 10 anni si è caratterizzato per distruggere la ricchezza dei propri azionisti.

Attenzione ad un ultimo dettaglio: se entro il 20 ottobre non comunicherai alla tua banca la tua decisione in merito ad una di queste opzioni, in automatico le tue azioni MPS saranno convertite in azioni della società non quotata Amco.

Il concambio di questa operazione è di 0,4000 azioni Amco di nuova emissione per ogni azione MPS posseduta.

Ognuna di queste opzioni ha pregi e difetti per cui la decisione presenta un margine di soggettività ma, se fossi azionista, peronalmente scarterei la terza e la quarta ipotesi.

Personalmente opterei per l’esercizio del diritto di recesso.

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Buon investing, Gabriele

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