Analisi del Sentimenti sui principali titoli Italiani in base al mercato delle Opzioni

Vediamo un analisi che punta ad individuare il Sentiment dei principali Titoli del FtseMib (ed anche dell’Indice stesso) utilizzando la dinamica del P/C ratio delle Opzioni. E’ principalmente un modo per individuare i Titoli considerati più forti (o più deboli) dal mercato delle Opzioni.
 
Spiegazione della Tabella
Prendo in considerazione il P/C ratio sia basato sui Volumi che sull’Open Interest, dando maggior peso a quest’ultimo. In genere considero solo i Titoli che abbiano un Open Interest elevato se paragonato alla capitalizzazione.
Un P/C ratio maggiore di 1 significa prevalenza di Put (rispetto alle Call). Questo conduce ad un sentiment negativo oppure, se si tratta di un titolo ad elevata capitalizzazione, il significato è maggiormente legato ad una copertura di portafoglio in previsione di una forza relativa inferiore del Titolo rispetto al mercato.
Un P/C ratio minore di 1 significa prevalenza di Call, e questo è da considerarsi un Sentiment positivo sul titolo. Normalmente uso dei filtri basato sulla dinamica dei dati, per individuare le situazioni più significative.
 
Analisi della Tabella
Vediamo la tabella aggiornata con i dati di chiusura del 30 settembre. Ho messo solo i Titoli più significativi in base ai calcoli effettuati:
 

 
I titoli con un “Sentiment” positivo (e che possono sovraperformare il mercato) sono:
Banco Popolare: ha un livello basso di P/C ratio soprattutto per i Volumi- - il controvalore delle Opzioni è superiore alla media (il che rende l’indicazione più significativa)
Telecom: ha un P/C ratio basso soprattutto per i Volumi ed un controvalore delle Opzioni elevato da molti mesi, segno che sul titolo vi sono evidenti manovre.
 
Segnalo anche dei titoli con dinamiche delle Opzioni verso il Positivo:
Mediobanca (con P/C ratio in deciso calo rispetto alle ultime rilevazioni)
 
Titoli su cui sono state effettuate Coperture e pertanto con “Sentiment” negativo sono:
B. Popolare Mi: c’è stata una crescita di P/C ratio che è in peggioramento- il controvalore delle Opzioni è stabile.
Enel: anche qui c’è stata una crescita di P/C ratio- il controvalore delle Opzioni è stabile.
Eni: anche su questo titolo c’è stata una crescita di P/C ratio- il controvalore delle Opzioni è stabile.
Generali: anche su questo titolo c’è stata una crescita di P/C ratio- il controvalore delle Opzioni è stabile.
Stm: è un titolo il cui sentimenti su sta deteriorando- il controvalore delle Opzioni è stabile.
 
Praticamente sono state fatte coperture su titoli che molto grossi gestori hanno in portafoglio come Enel-Eni-Generali. Da sottolineare come non vi siano coperture per Intesa SP e Unicredito malgrado un P/C ratio sull’Open Interest ancora elevato.
 
Se guardiamo le ultime 2 righe abbiamo un sunto generale della situazione:
infatti, il P/C ratio delle Opzioni su Azioni (considerando i pesi dei vari contratti di Opzione) è pari a 0,97 per i Volumi (valore poco sotto alla media) e 1,35 per l’Open Interest (valore sopra alla media).
Se mettiamo insieme anche le Opzioni sull’Indice FtseMib abbiamo rispettivamente 1,09 (valore poco sopra alla media) e 1,12 (valore poco sopra alla media).
Il quadro generale delle Opzioni su Azioni che abbiano contratti in essere (tenendo conto di tutte le opzioni su azioni e quindi non solo quelle della tabella) è il seguente:
 

 
C’è un discreto sbilanciamento a favore dei titoli Positivi, ma non è un dato molto significativo poiché andrebbe valutato il loro peso rispetto all’Indice.
 
Nel complesso (tenendo conto di tutti i fattori e soprattutto delle variazioni su varie settimane) abbiamo dei segnali contrastanti, ma il Sentiment generale va posto Neutrale (questo malgrado i recenti ribassi).
Pertanto per ora il mercato delle Opzioni non intravvede per l’Italia pericoli di ulteriori forti ribassi dei Prezzi, ed anzi vi è qualche opportunità su qualche Titolo.
 
Ricordo che questa lettura non è statica, ma dinamica (come tutti i dati di borsa) ed andrebbe aggiornata almeno ogni 2-4 settimane, per vedere se ci sono sostanziali variazioni della lettura dei valori.
  
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eugenio sartorelli
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