Analisi degli indicatori Vix, P/C Ratio, Skew sull’S&P500, fase attuale e prospettive

Vediamo di fare un’analisi approfondita dei più importanti indicatori legati alle Opzioni sull’S&P500, per vedere di trarre qualche utile indicazione sulla fase attuale e le prospettive dei mercati Usa.
 
Ricordo che gli indici di Volatilità Implicita sono strettamente legati ai prezzi delle Opzioni e quindi alle aspettative sui mercati. Altri Indicatori come il P/C ratio e lo Skew di Volatilità ci forniscono ulteriori informazioni.
 
Iniziamo con il Vedere il 1° Grafico che riguarda la Volatilità Implicita sull’S&P500 (il Vix)- dati giornalieri a partire dal giugno 2012 e aggiornati alla chiusura del 22 gennaio:
 

 
Come si vede dal grafico l’S&P500 il 20 gennaio ha raggiunto minimi analoghi a quelli del 16 ottobre 2014 e del 24 agosto 2015- un’area di supporto molto rilevante che poniamo intorno a 1850.
Il Vix attuale ha superato i livelli del 16 ottobre 2014, anche se ha chiuso la settimana al di sotto- siamo comunque ben al di sotto dei massimi del 24 agosto(vedi freccia). Siamo comunque su livelli di Vix (23,18%) sopra alla media a 2 anni (15,8%) e sopra anche la media di lungo periodo (20,3%).
Qui possiamo fare 2 considerazioni:
            1- per ora il rischio non è percepito elevatissimo, tuttavia è necessario che il Vix ritorni rapidamente verso il 20% per ridurre le potenzialità di decisi ribassi sotto i supporti intorno a 1850
            2- la Volatilità ha ancora potenziale spazio davanti a sé per crescere, a fronte di un S&P500 che se rompesse con convinzione il supporto intorno a 1850, avrebbe spazio per potenziali discese almeno a 1750 e 1700.
 
 
Una ulteriore informazione possiamo averla dal rapporto del Volume di Put e Call, il ben noto Put/Call ratio. Vediamo il grafico che rappresenta una media mobile esponenziale a 13 gg di questo ratio:
 

 
Come vedete dalla figura, anche questo rapporto fa sovente massimi nelle vicinanze di minimi importanti di S&P500, mentre minimi di P/C ratio sono spesso vicino a massimi di mercato. Questo è da considerarsi un indicatore Contrarian proprio come il Vix e va letto congiuntamente ad esso.
 
Come si nota in figura attualmente il P/C ratio è esattamente sui livelli del 16 ottobre 2014 e ben più sotto i livelli del 24 agosto 2015 (vedi freccia). Praticamente abbiamo una conferma delle 2 considerazione fatte per il Vix. Pertanto un P/C almeno ratio verso 1 allenterebbe il pericolo di ulteriori ribassi per l’S&P500- dall’altro lato vi sarebbe spazio per un P/C ratio in ulteriore crescita che accompagnerebbe un S&P500 ben sotto 1850.
 
 
Come ulteriore indicatore vediamo il Volatility Skew. Non entro nei dettagli di questo indicatore che ha una sua struttura complessa. Mi limito a dire che risulta efficace là dove il Vix è debole, ovvero soprattutto durante le fasi di massimi di rilievo dell’S&P500.
 

 
L’andamento dello Skew è piuttosto frastagliato – tuttavia risulta abbastanza evidente come nei pressi di massimi dell’S&P500 (o in fasi di particolare spinta) lo Skew tenda a fare dei massimi particolarmente accentuati.
Qui ho messo in evidenza come dal 15 ottobre 2015 l’Indice Skew abbia avuto un massimo (vedi freccia) che è il suo massimo storico (i dati disponibili sono dal 1990). Successivamente vi sono stati altri 2 picchi inferiori, ma storicamente elevati, con l’ultimo il 13 gennaio. Erano tutte indicazioni di forti timori di ribassi dell’S&P500 che per ora non sono rientrate, anche se l’indice Skew sta scendendo, ma resta sopra i valori medi.
 
Tirando un po’ le somme, gli indicatori Quantitativi legati al mercato delle Opzioni ci segnalano che vi sono ancora rischi di ulteriori ribassi per l’S&P500 e che il ribasso, partito dai massimi del 3 novembre, potrebbe avere una natura impulsiva più che correttiva. Sotto il supporto di 1850 vi sono valori ben più bassi da raggiungere e ben sotto 1800. Solo una rapida discesa del Vix verso il 20% e di P/C ratio verso 1, allenterebbe i timori di ulteriori ribassi del’S&P500.
 
 
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eugenio sartorelli – www.investimentivincenti.it